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十九大之前先定金融 | 宏观经济周报(7.10~7.16)

 

强哥观点

 去杠杆,强监管,防风险定调全国金融工作会议。金融安全、金融监管、金融风险,强调党管金融,要坚持党中央对金融工作集中统一领导,确保金融改革发展正确方向。美联储9月加息概率预期下降,特朗普交易效应证伪,通货预期下降。融创中国632亿联姻万达,万达经营状况被质疑。

 

国际经济

美联储主席耶伦承认通胀为政策不确定因素讲话发布,全球股市齐声走高。美国股市三大股指12日全线上涨,纳指涨幅1.1%,道琼斯工业平均指数收盘创新高。欧洲斯托克600指数12日大涨1.5%,创两个半月以来单日最大涨幅,13日早盘延续升势。亚太主要股指13日普遍收涨,MSCI除日本外亚太指数上涨1.2%,澳大利亚标普200指数上涨1.1%,韩国综合指数上涨0.74%。

 

国内经济

上半年进出口贸易高速增长,主要因素有内外部需求增加、价格上涨、政策效果、去年同期基数较低。贸易结构有所改善,顺差收窄。经济运行良好,结构改善:CPI同比1.5%,PPI连续三月转负;吸引外资结构呈现向高端产业聚集趋势;工业发展较好,房地产行业温和下行。 

 

货币

6月融资回暖,信贷大增,实体经济融资需求旺盛社融增加1.78 万亿元,较去年同期增加1321亿。M2增速创新低,同比增速下行至 9.4%,增速分别较上月末与上年同期低0.2%和 2.4%,符合此前预期。央行7月13日开展1年期MLF操作3600亿元,操作利率3.20%,当日600亿元逆回购操作到期,央行未进行逆回购操作,此为其年内第九次开展MLF操作。6月末外汇储备余额30567.9亿美元,环比增长32.2亿美元,连续五月回升。

 

市场

本周A股两市表现差异明显,沪指保持小幅上涨趋势,深成指与创业板指连续走弱,尤其创业板指大幅回调,重挫4.9%,对盘面打击重大。近期债市有所平稳,下半年经济基本面对债市属于利好,监管升级后的强力去杆杠是否会反复成为债市后期发展的不确定性。

 

政策

全国金融会议于7月14日召开,金融监管体制改革或迎来新风向。进入七月份,国务院办公厅先后发布医疗保健卫生与养老保险三份文件,国家对社会保障服务改革发展的政策方向支撑举力突出。

 

黄金

本周一国际黄金价格探底,在耶伦国会证词和加拿大央行宣布加息的有利消息刺激下小幅反弹,周一至周三三连涨,长期低迷的国际国内黄金市场有望回暖反弹,但仍存在很多大的不确定性。

  

 

       

1 “去杠杆,强监管,防风险”定调全国金融工作会议

 

金融是国家重要的核心竞争力,金融安全是国家安全的重要组成部分,金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。

2016年末我国资产管理规模大约为100万亿左右,其中银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元、23.1万亿元;信托公司受托管理的资金信托余额为17.5万亿元;公募基金、私募基金、证券公司资产管理计划、基金及其子公司资产管理计划、保险资产管理计划的规模分别为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元、16.9万亿元、1.7万亿元,剔除交叉持有的因素后,我国各行业金融机构资产管理业务总规模约60多万亿元,为了有效管理大规模的金融机构,所以加强金融监管迫在眉睫。

 

30年金融监管变革路程

(数据来源:国家统计局数据中心)

金融安全、金融监管、金融风险,强调党管金融,要坚持党中央对金融工作集中统一领导,确保金融改革发展正确方向。要加强金融系统党的建设,国有金融机构领导人必须增强党的意识,党的领导要与国有金融机构公司法人治理相结合,促进形成良好的现代公司治理机制。成立国务院金融稳定发展委员会,强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责,落实金融监管部门监管职责,并强化监管问责。在今年“去杠杆,强监管” 背景下,进一步强调了金融安全、金融监管,确保不发生系统性金融危险。习近平总书记在4.25政治局集体学习中也强调,“准确判断风险隐患是保障金融安全的前提......对存在的金融风险点要胸中有数,增强风险防范意识,未雨绸缪,密切监测,准确预判,有效防范”。银监会和财政部出台的一系列监管文件,一个重要目的就是对银行业和地方债务相关风险进行摸底。

 

市场化与金融稳定

(数据来源:申万宏源研究)

 

金融深化与经济发展

(数据来源:申万宏源研究)

 

进一步完善金融监管,强调金融服务实体经济是它的宗旨也是命脉,所以为了加强监管、防范风险,监管体系发生了改变,如在“一行三会”基础上成立一个有实权的金融稳定委员会来进行统一协调。其核心是明确责任追究机制,起草金融稳定委员会联合监管原则等,切实推动解决当前一行三会之间金融规则打架、对金融机构和产品 监管标准不统一、金融监管存在真空等问题,督促明确监管责任、 加强对系统重要性金融机构的监管和处罚、对一行三会有责任追究权等,切实提升金融监管的权威性和有效性。可以预期下半年整体是延续今年“去杠杆,强监管”,防范金融风险会继续深化。

 

2 美联储9月加息概率预期下降。

 

世界市场随美联储6月份第四次加息,波动不断。但美国债券和美元,并未走高表现平稳。

 

 

美元指数变动

(数据来源:wind 数据库)

 

3年期、10年期国债变动

(数据来源:wind 数据库)

 

第一个影响因素是“特朗普交易”效应可能被证伪。所谓的“特朗普交易”,即在特朗普总统基建、减税等积极财政扩张主张刺激下的再通胀交易,是去年11月美国大选以来左右全球资产表现和资金流向的主导因素。但年初以来,特朗普交易开始出现一些势头趋缓的迹象,特别3月下旬,医改的进程意外受挫以及近期地缘政治局势紧张推升避险情绪,都使得特朗普交易的逆转更为显性化。很多投资者关心这一轮再通胀交易是否就此终结。

 

美国CPI同比变化量

(数据来源:wind数据库)

 

黄金价格变化

(数据来源:wind 数据库)

 

特朗普竞选的成功使得所有市场对其预期太好。华尔街和美国的资本市场大大高估了他的上台影响,认为他会进行财政政策即加大基础设施建设以及减税的政策,且认为预期通胀会上升。所以整个市场的对美元的预期变好,美元涨价,对预期通胀也涨价。这也导致国债也上升。可今年6月情况逆转,原因是“特朗普交易”被证伪,即所有预期的利好效应财政政策和减税的政策没有通过。

第二个原因是美国通胀的没有起来的,由于原油价格回到40$/桶。工资水平的长期停滞,也是其中最为重要的原因之一。可是,如果只考虑基数因素的话,美国通胀水平同比增速有望在年中重拾上行势头。未来通胀如果再度回升、叠加经济和企业盈利基本面的持续改善,仍有望给“特朗普交易”提供支撑。

 

原油价格变化

(数据来源:wind数据库)

 

美国劳动力失业率

(数据来源:wind数据库)

3 融创中国632亿“联姻”万达

 

7月10日,万达商业、融创中国发布联合公告,融创房地产集团以335.95亿元收购万达项目76个酒店。万达以295.75亿元将13个文旅项目的91%股权转让给融创。同时在公告最后一条中提到“双方同意在电影等多个领域全面战略合作”。王健林表示,此次交易完成后,万达商业计划今年内清偿绝大部分银行贷款,万达商业负债率将大幅下降;融创中国董事长孙宏斌表示,收购万达资产的资金全部来自融创自有资金。第一种可能性是万达的遇到了资金链的紧张。在2周前,万达与几个公司2级市场上的股票上被人抛售,甚至跌停。

 

当日指数涨跌幅度

(数据来源:新浪财经)

 

 

两周后,将估值632个亿的文旅酒店转手,可见万达公司资金链确实紧张。第二种可能性是万达在战略上有重大的调整,就是说他是从重资产走向轻资产,把持有型的资产卖出,转变为靠自己的运营、管理、品牌输出、进行轻资产的管理,从而来获得收入。

 

 

       

 

       1.1 耶伦发表鸽派讲话引发市场狂欢

 

北京时间7月12日,美联储主席耶伦出席众议院听证会。在数月的通胀指数与美联储加息路径相悖后,耶伦首次承认通胀指标是政策的不确定因素,利率无需进一步升高太多即可达到中性状态。

这一鸽派表态是对几个月以来联储政策的重大转变。由于此前的三次公开表态中,耶伦均表示通胀低迷是短期因素。但是市场认为应该通过改变联储的加息预期应对低迷的通胀数据。

耶伦讲话稿发布后市场立即回应,美元指数闻声下挫,美元/日元跌幅扩大, 美元兑欧元也下跌,但之后逆转了走势,尾盘在盘中高位附近交易, 随着美元跌跌不休,非美货币继续反弹。

 

各货币兑美元隔夜走势图

(数据来源:华尔街见闻)

 

黄金走势上演“过山车”,一度跌破1215美元后回升。

 

耶伦讲话前后现货黄金半小时图

(数据来源:FX168财经网)

 

美股周三午盘继续上扬,耶伦发表的证词偏向鸽派立场,推动美股上扬,道指大涨创新高。

 

 

7月7日-13日美国道琼斯指数走势图

(数据来源:百度股市通)

 

市场普遍认为,该讲话表明,九月加息的可能性急剧下降。但是耶伦也表示最近通胀稍有下降的部分原因在于有些项目价格异常下滑,通胀仍是一大不确定因素,未来几年仍然需要渐进加息。

 

 

1.2 加拿大七年首次加息,中国炒房团将受影响

 

7月12日晚间,加拿大央行宣布,将基准利率从目前的0.5%上调至0.75%。这是加拿大央行七年来首次宣布加息,加拿大央行也成为跟随美联储进入加息轨道的首家主要央行。

在经历了2008年金融危机后,主要经济体央行全球主要经济体的中央银行开始采取量化宽松政策,从2008年金融危机期间开始,截至今年的6月底,单是美联储,欧洲央行和日本央行这三大央行的资产负债表,就一共飙升了超过9万亿美元。而当全球经济开始启稳的时候,央行们就将开始考虑货币紧缩。

 加拿大央行预测2017年加拿大的GDP增长为2.8%,高出四月份的预测值0.2个百分点。加拿大央行行长斯蒂芬·波罗兹在当天上午表示,多项指标表明加拿大经济正在强劲增长,之前低利率刺激经济增长的使命已经完成。

加息政策为加拿大楼市拉响警。根据华尔街见闻报道,今年5月,温哥华房价再创新高,各类房屋价格均突破历史新高,坐实了史上最大房地产泡沫的称号。加息政策意味着加拿大房地产行业多年低成本借贷的时代即将结束,加拿大的房地产投资将会因为加息而减缓。

加拿大位列2016年中国内地对外房地产投资排行第四名,中国买手也被认为是推动加拿大房价上涨的主要推手。加拿大加息政策无疑会对在加拿大的中国买房团产生影响。

 

温哥华房价走势图

(数据来源:华尔街见闻)

 

 

 

       

2.1 进出口贸易高速增长

 

7月13号,据海关总署发布,2017年上半年,我国进出口贸易总值13.14万亿元人民币,同比增长19.6%,比去年同期的较低基数相比好很多,是自2011年下半年以来半年度的最高同比增速。从季度上看,一季度进出口同比增长21.6%,二季度同比增长17.9%。从进出口看,进口值5.93万亿元,同比增长25.7%;出口值7.21万亿元,同比增长15%;贸易顺差1.28万亿元,收窄17.7%。

外部需求逐渐回暖,需求有所增加。据国际货币基金组织,全球经济继续复苏,国际市场需求改善,推动我国出口量增加8.9%。国内经济稳中向好,刺激进口需求增加。6月份的PMI为51.7,连续11个月在景气区间(如图二)。同时,大宗商品价格上涨,如铁矿砂、原油、铜煤炭等,带动我国进口价格总体上涨12.7%,从而影响到出口价格,推动出口价格上涨5.6%。此外,随着“一路一带”政策的持续推进,刺激了对沿线国家进出口的增长。总的看来,导致本年度上半年外贸导致增长的原因有需求增加、价格上涨、政策原因、基数较低等。

 

中国进出口涨幅

(数据来源:中国金融信息网)

 

中国PMI(月度)

数据来源:中国金融信息网

 

2.2 经济运行良好,结构有所优化     

 

在CPI和PPI方面,6月CPI同比1.5%,与上月持平,环比-0.2%。其中,食品价格同比-1.2%,较上月回升 0.4%;非食品价格同比 2.2%,较上月回落 0.1%。食品价格同比跌幅有所收窄,主要原因是去年低基数效应下鲜菜价格同比转负为正、鲜果价格同比持续维持高位,但饲料价格维持低位、猪肉价格同比跌幅增大。6月PPI同比增速5.5%、与上月持平;环比增速-0.2%,连续三月转负。其中生产资料价格同比增速 7.3%、与上月持平;生活资料价格同比增速 0.5%,较上月回落 0.1%。

在吸引外资方面,根据商务部7月13号发布的数据显示,前六月,我国实际使用外资金额4415.4亿元人民币,同比下降0.1%;6月当月,实际使用外资金额1004.5亿元人民币,同比增长2.3%。2017年上半年,我国吸收外资规模基本保持不变,但是结构有所优化,继续呈现向高端产业集聚的态势:高技术制造业实际使用外资349.7亿元人民币,同比增长11.1%,其中,计算机及办公设备制造业,航空、航天器及设备制造业,以及医药制造业实际使用外资同比分别增长178.9%、149.4%和10.3%。

在工业和房地产方面,工业品价格的飙升对工业产量形成支撑,使工业企业利润得到明显改善;房地产销售增速明显下滑,房地产投资下滑,房产行业温和下行。据财务部公布的数据显示,上半年财政收入增长较快,反映出我国经济运行总体平稳、稳中向好,工业品价格上涨、企业盈利状况改善。

此外,央企的结构进一步优化,效益提高。7月11日,据国资委公布,2017年上半年中央企业收入利润双创新高。数据显示,2017年上半年,央企累计实现收入12.5万亿元,同比增长16.8% ;累计实现利润总额7218亿元,同比增长15.8%;净利润5353.2亿元,同比增长18,6%。可以看到,央企的发展势头良好,主业利润增长贡献进一步提高。

CPI

(数据来源:wind数据库)

 

PPI

(数据来源:wind数据库)

 

工业利润维持高位

(数据来源:wind数据库)

 

房地产销售从高点回落

(数据来源:wind数据库)

 

 

 

 

3.1 流动性

 

融资回表,信贷大增。6月贷款新增15400亿元,预期 13000亿元,环比增加4300亿元,同比增加1533 亿元,大超预期和前值。金融去杠杆的政策基调未改,融资重回表内的趋势继续带动信贷高增长,银行优先保证表内贷款投放,表外融资受限;利率上行导致企业债券融资受阻,融资需求向表内贷款转移。6月贷款增加超出市场预期,除了融资回表对信贷的拉动,也表明实体经济融资需求旺盛。

 

新增社会融资规模结构

数据来源: 国家统计局

 

M2增速继续创新低。6 月 M2 同比增速下行至 9.4%,增速分别比上月末和上年同期低0.2%和 2.4%,M2 增速继续回落,符合此前预期,尽管贷款多增,但预计非信贷类资产投放增速下降明显,“股权及其他投资”下 降和同业资产收缩派生能力下降,对M2 增速构成拖累,比过去低一些的 M2 增速可能成为新常态。M1同比增长 15%,增速分别比上月末和上年同期低 2.0% 和 9.6%。M1M2 剪刀差为 5.60%,持续收窄。基数效应拉低了 6 月 M2 增速约0.15%。在金融去杠杆持续推进的背景下,未来 M2 增速回升面临不小的压力。

 

M2与M1剪刀差趋势

数据来源: 中国金融信息网

社融方面,6月份社融增加1.78 万亿元,比去年同期的1.65万亿增加1321亿。新增社融结构发生了明显的变化:一方面,市场利率上行导致企业债券融资受阻,融资需求向表内贷款转移;另一方面,监管加强,表外融资向表内回流,同时通道业务转向信托。从社融的结构来看,在目前债券融资向银行渠道迁徙的迹象非常明确,判断后续实体经济的信贷类融资需求仍有较强支撑。二季度新增社融中银行表内融资渠道占比连续三个月持续上升,而银行表外融资渠道和直接融资渠道占比则连续三个月下降。整体来说在监管趋严和流动性偏紧的情况下,表外融资维持在偏低水平,表内信贷保持较高的需求,短期内信贷高增长 保证了实体经济尚未受到较大冲击。在融资表外转表内的情况下,央行有可能适当放宽银行今年的信贷额度。但银行负债来源紧张的状况,仍然可能导致贷款利率明显上行,从“价”的层面冲击实体经济。

央行于7月13日开展1年期MLF操作3600亿元,操作利率3.20%。当日有600亿元逆回购操作到期,但央行未进行逆回购操作。这是央行年内第九次开展MLF操作,延续了自今年二季度开始的MLF“单兵”作战模式,未与逆回购进行搭配操作。央行此举在打消了市场流动性收紧的疑虑之后,也提醒市场7月份的资金面仍会维持紧平衡格局。从本次MLF操作的量价上来看,央行维稳流动性的意图是比较清晰的,而1年期MLF成为主流工具,则是对金融去杠杆精神的贯彻,因为“缩短放长”的流动性调控策略可以有效控制资金成本,让金融机构不会轻易加杠杆。有市场人士指出,在冲抵了7月份MLF到期资金之后,央行接下来要对冲的是国债、地方政府债和政策性银行金融债近5000亿元的发行规模,以及7月份企业超过4000亿元的缴税额。预计央行会采取逆回购放量及进行PSL来进行应对。此外,7月份5000亿元左右的新增财政存款也将减轻央行的压力。

央行日前公布数据显示,中国6月末外汇储备余额30567.9亿美元,环比增长32.2亿美元,连续第五个月回升,预期30610亿美元,前值30536亿美元。以国际货币基金组织特别提款权(SDR)计价口径计算,6月末国家外汇储备21969.36亿,前值22058.24亿。6月末官方黄金储备528.86亿美元,5月末为541.81亿美元。华安证券研究所的研究指出,外汇储备持续上升,但步伐放缓或后劲不足。

 6月末美元指数走低,美元全月贬值1.38%,而欧元兑美元和英镑兑美元分别升值1.64%和1.07%。外汇储备连续五个月回升,市场对人民币汇率信心增强,本月人民币小幅升值1.17%。美国《华尔街日报》网站7月7日报道称,中国央行7日公布的数据显示,6月中国外汇储备连续第5个月攀升。严格的管理措施和美元走弱遏制了资本流出。有报道称,为了给人民币提供支持,并缓和汇率波动,中国央行在今年5月就人民币对美元中间价定价机制进行了微调。此外,中国央行还在6月初大幅上调了人民币对美元中间价。

 

人民币对美元汇率走势图(周变化图)

(数据来源:新浪经济)

 

 

       

 

4.1 A股冰火两重天,市场分化趋势明显 

本周创业板指数大幅回调,沪指小幅收涨0.16%,周线实现四连阳,深证成指在震荡中趋于下行,A股分化趋势日渐清晰。盘面上,银行、券商、保险、钢铁等大盘股成为支撑大盘向上的主要动力,A股呈现二八分化局面。新零售板块受阿里发布“五新”消息刺激调头上扬,锂电池板块成为本周带头上攻的题材板块,雄安板块继续挺进。西藏板块走强,川藏铁路带动概念股上扬。蓝筹、白马成为市场焦点。深成指连续走弱,周跌幅突破1%,达到1.28%;创业板指大幅回调,周跌幅达4.9%,逼近5%。

 

上证综指周涨幅0.16%

(数据来源:网易财经)

 

周一沪深两市股指双双低开,沪指与深成指全天在平盘线附近维持震荡走势,并无太大波澜。早盘市场较为活跃,钢铁、煤炭、军工、券商等权重板块轮番表现,午后各权重板块开始回落,仅钢铁板块维持较大涨幅。沪指下跌0.17%,报收3212点;深成指下跌0.55%,报收10505点;创业板下跌1.75%,报收1803点。周期股大爆发,盘面冰火两重天,与钢铁有色机械等领涨板块相对比的是,次新股的集体下跌,进一步反映资金关注的焦点仍是业绩。

周二沪深两市股指集体低开,沪指早盘基本在平盘线下方维持震荡走势,午后在上证50等蓝筹股的带动下,迅速拉升走高,但好景不长,尾盘市场出现剧烈跳水,两市股指纷纷翻绿。沪指下跌0.3%,报收3203点;深成指下跌0.36%,报收10467点;创业板下跌1.07%,报收1783点。盘面上演过山车走势,令人惊心动魄。    

周三沪深两市股指集体小幅低开,全天维持着缓慢震荡走弱的格局,深成指盘中一度下跌逾1%。创业板盘中同样经历了走弱的局势,但尾盘开始反弹拉升,以上涨收盘。上证50、沪深300等蓝筹股指数持续调整,且蓝筹股中出现分化走势。沪指下跌0.17%,报收3197点;深成指下跌0.14%,报收10453点;创业板上涨0.16%,报收1786点。锂电池板块成为带头上攻的题材板块,银行、保险等权重股重新夺回市场话语权,大盘正在加速调整。

周四沪深两市股指双双小幅低开,沪指全天整体上缓慢震荡走高,深成指则相对较弱,在平盘线附近维持震荡走势。创业板指全天未曾翻红,二八行情极为明显。沪指上涨0.64%,报收3218点;深成指上涨0.12%,报收10466点;创业板下跌0.44%,报收1778点。银行、券商、保险、钢铁等大盘股涨幅居前,次新股等板块跌幅居前,市场没有回归题材股,继续拥抱周期股。

 周五沪深两市股指双双小幅低开,在权重股的极力护盘下,沪指全天维持震荡走势,收盘勉强翻红。深成指更弱,全天未曾翻红。创业板成为今天市场调整的主要对象,开盘后一路走低,尾盘一度下跌2%。沪指上涨0.13%,报收3222点;深成指下跌0.37%,报收10427点;创业板下跌1.87%,报收1745点。白酒板块表现强势,银行、保险板块继续走强,周期股处于震荡上攻期。

 

深成指周跌幅1.28%

(数据来源:网易财经)

 

创业板指周跌幅4.9%

(数据来源:网易财经)

 

4.2 近期债市窄幅震荡,去杠杆滋生不确定性

 

7月13日中国人民银行超额续作3600亿元MLF(中期借贷便利),对冲7月3575亿元的到期量,净投放25亿元。近期由于人民币企稳,外汇储备呈现平稳小幅增长,同时外汇占款流出放缓,央行通过MLF补充流动性的需求正在下降。在当前“去杠杆”的整体背景下,央行续作MLF主要是为了维稳流动性,一方面拉长久期有助于降低期限较短且需要不断滚动的公开市场操作对资金面造成的扰动,另一方面延长银行负债期限,有助于银行加强流动性管理,避免预期混乱加剧流动性风险。

7月14日,中国人民银行发布公告称以利率招标形式开展了7天期1000亿元的逆回购操作,中标利率为2.45%,与上期相同。当天有1000亿元28天期逆回购操作到期,公开市场操作实现资金零投放。当天,银行间与交易所回购市场价格几乎全线下行,银行间质押式回购利率除21天期品种上涨8.33个基点外,其余品种悉数下降。

 

全国房地产开发投资增速

(数据来源:国家统计局)

 

近期央行公布数据显示,M2同比增速继续下降至9.4%,前值9.6%,再创历史新低,这表明货币创造活动正在逐步放缓。上月新增人民币贷款1.54万亿元,前值1.11万亿元;上月社会融资规模增量1.78万亿元,前值1.0625万亿元;M1同比增长15.0%,前值17.0%。

与此同时,居民户中长期贷款增长4833亿元,逆势反弹显示房地产调控政策对整体销售影响不大,局部阶段房地产投资增速保持上涨态势,近期房地产开发投资增速大致保持在9%附近,第三季度地产投资降温速度将会持续走缓,不排除房地产开发投资增速有上扬的可能性。

 

 

 

总体来看,近期债市有所企稳,从2016年上半年至2017年初,国债指数经历了一个短期的上涨阶段,之后逐渐在160点上下小幅波动,表现逐渐平稳,而下半年国债、地方债放量供给则会对债市造成一定压力。下半年经济基本面对债市属于利好,监管升级后的强力去杠杆会不会反复成为下半年债市发展的不确定性。

 

 

 

 

     

 

5.1 全国金融工作会议政策回顾及预期

 

五年一度的全国金融会议于7月14日召开。历次全国金融会议对全国金融改革格局都产生了重大影响。1997年第一次会议成立了保监会和四大资产管理公司,撤省行置区行,加强货币政策独立性和防范金融风险;2002年第二次会议成立了银监会和国有银行改革领导小组,制定农信社改革方案;2007年第三次会议成立了中投公司,完成四大行股份制改革,国开行全面商业化,并开启了创业板;2012年第四次会议则关注人民币汇率与利率改革,化解地方政府性债务风险,控制虚拟经济膨胀。由于第四次金融会议面对的“虚拟经济过度膨胀”问题并未被较好遏制,此次会议涉及的金融政策最重要的就是金融监管体制改革,建立集中管理程度较高的“大央行”可能性很低,而改革政策可能保留“一行三会”分业监管职能,并对监管机构足够赋权,建立“监管协调”机制,出台相关IPO新规与金融机构市场化退出机制,着力防控金融泡沫与系统性风险,同时针对国内房地产行业可能会有重大调控政策。

 

 

5.2 社会保障改革支撑力度加大

 

七月份,国务院办公厅先后发布《关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的指导意见》《关于加快发展商业养老保险的若干意见》《关于深化医教协同进一步推进医学教育改革与发展的意见》,提出实行多元复合式医保支付方式,重点推行按病种收费,开展按疾病诊断相关分组付费试点,完善按人头付费、按床日付费等支付方式,强化医保对医疗行为的监管等主要改革内容,创新商业养老保险产品和服务,促进养老服务业健康发展,推进商业养老保险资金安全稳健运营,提升管理服务水平,全面构建标准化、规范化医学人才培养体系,全面提升人才培养质量,促进医学人才供需有效衔接,全面优化人才培养机构,创新体制机制,加强医教协同管理,完善人才使用激励政策,完善保障措施。

我国健全化社会保障体系步伐日趋加快,医疗卫生健康、养老育儿等社保服务需求亦呈现明显缺口。截至2016年末,少儿抚养比24.7%,老年抚养比15.1%,社会总抚养比高达39.9%,环比连续上升。同时执业医师增量规模远不足以弥补医疗卫生保健事业的增量需求,医疗卫生保健需求层次提高和供需结构性摩擦亦明显,医学人才培养投入力度犹须加大。考虑社会养老实际需求和借鉴国外社保体系,国务院加大支持商业养老保险发展以满足社会养老多层次需求,同时完善医疗保险支付制度以适应社会保障体系操作优化要求。

 

 

 

6.1黄金行情回顾和耶伦国会证词     

 

上一周,黄金价格再遭抛售,自1242美元一路下探至1207美元,周K为较饱和中阴,白银价格上周五亚市早盘闪崩至14.3美元附近,又快速回抽,这样周K就形成了带长下影大阴,客观的说,在白银市场,按单周波幅来说,这是巨阴。

本周一国际黄金价格探底,在耶伦国会证词和加拿大央行宣布加息的有利消息刺激下小幅反弹,周一至周三三连涨。

周三,美联储主席耶伦在国会作证,耶伦书面证词偏鸽派,对金价形成一定的支撑。耶伦称通胀对经济状况的反应是一大不确定因素,利率无需进一步升高太多即可达到中性状态。美联储密切关注通胀进展,对通胀持续低于2%的目标保持警惕。耶伦并表示这可能是其最后一次在国会发表证词。周一到周四迎来金价四连涨。耶伦周三关于缩表的态度与6月FOMC会议的说法大致相当,称将在年内开始缩表,但表示资产负债表的最终规模暂未确定,还称不会将资产负债表用作主动政策工具,资产负债表可能在2022年前缩减至正常水准。有分析师称,在耶伦讲话前夕,市场处于等待观望的模式,加息已经有了明显的表征,现在市场关注美联储今年的第三次加息动向,目前看来,秋季加息不大可能了,但如果美联储开启缩表,对黄金将会不利。

 

 

6.2黄金期货承压下行

 

周四周五,市场零售销售数据有所疲软,黄金期货承压下行。截止北京时间周五13:14,上海黄金期货主力合约(沪金主力AUM)最新报价为270.15,日内跌幅录得0.53%。今日4上海黄金期货主力合约价格开盘报271.50,价格走势最高触及271.50,最低点在269.85,上个交易日上海黄金期货主力合约价格收盘于271.75元。总体来看,耶伦证词延续鸽派言论未能再给黄金带来利好,而截止于7月8日的周初请数据显示增加24.7万人,略高于市场预期的24.5人。虽然公布不及预期,但这已经是美国初请人数连续第123周低于30万人关口,连续时间创自1970年以来最长,反映当前美国就业市场的火热表现。因此国际黄金价格承压下行——总体来看,截止于北京时间7月14日10:20,沪金主力合约价格下,0.53%,纽约金价格下跌0.20%,伦敦金价格下跌0.09%。

 

6.3 LME加入国际黄金市场的角逐

 

全球最大的工业金属交易所——伦敦金属交易所(LME)周一(7月10日)正式在伦敦推出LMEprecious黄金及白银现货合约,宣告其加入国际黄金市场的角逐。LME是香港交易所旗下子公司。根据交易所的数据,截止北京时间周二(7月11日)凌晨0:09,LMEprecious现货合约成交66,200盎司(2.06吨)黄金,成交金额超过8,000万美元。不过,在面对黄金期货市场上强大的同行对手时,LME能否吸引到足够的流动性,从这个竞争激烈的市场中分得一杯羹,取决于以下三个因素:强大的竞争对手、COMEX成交量创纪录、印度需求元气大伤。另外,从实物黄金的需求看,德国商业银行在报告中称,主要第二大黄金消费市场之一的印度,在货物和服务税被引入黄金之前,可能已经大量进口黄金,许多市场观察家都认为进口在下半年将显着下降,意味着黄金价格会在一段时间内失去这个重要的支撑。在2018年中期选举前获得国会通过的可能性降低;这些情势的发展意味着美国经济增长可能达不到特朗普政府预测的3%目标。这些对黄金都是比较有利的支撑。从技术面看,目前金价重新站上1220关口之上,已连续三天天上涨,技术面得到一定改善。

 

 

 

 



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